Liiketoiminta muutti muotoaan useaan kertaan 1900-luvulla johtaen lopulta nykyiseen yksityisomistuksessa olevaan Ovakoon.
SKF osti Hoforsin terästehtaan vuonna 1916 ja hankki myös Helleforsin tehtaan omistukseensa vuonna 1958. Imatralle perustettiin rautatehdas vuonna 1935. Suomessa sotakorvaustuotanto vauhditti merkittävästi Imatran terästuotantoa ja kehitystä.
Terästeollisuutta rationalisoitiin toisen maailmansodan jälkeen maailmanlaajuisesti. Uusi tuotantoteknologia ja automaatio paransivat teräksen laatua ja tuotannon kustannustehokkuutta sekä kasvattivat kapasiteettia.
1960-luvun alusta lähtien Ovakon edeltäjät suuntasivat vähitellen toimintaansa kauppateräksistä erikoisterästuotteisiin. Kehityssuunta edellytti investointeja tutkimukseen, tuotekehitykseen ja laadunhallintaan.
Smedjebackenin, Hoforsin ja Imatran tehtaista tuli merkittäviä auto- ja konepajateollisuuden terästoimittajia. Vuonna 1969 suomalaisyritykset Oy Vuoksenniska Ab ja Oy Fiskars Ab yhdistivät terästuotantonsa uuteen yhtiöön nimeltä Ovako, johon Wärtsilä tuli mukaan osakkaaksi vuonna 1972.
Vuonna 1981 Smedjebackens Walsverk ja Boxholms AB:n terästuotanto sulautettiin uudeksi yhtiöksi nimeltä Smedjebacken-Boxholm Stål AB. Sen osti vuonna 1988 Welbond (sittemmin Fundia). Smedjebacken-Boxholm Stålista tuli Fundia Steel ja myöhemmin Fundia Special Bar AB. Fundia Steel hankki haltuunsa tankojen jatkojalostusta varten myös Hallstahammar AB:n. Vuonna 1986 perustettiin Ovako Steel -konserni sulauttamalla yhteen SKF Steel ja Ovako.
Vuonna 1991 Rautaruukki Oy ja norjalainen Norsk Jern Holding A/S ostivat Fundian. Vuonna 1996 Fundiasta tuli Rautaruukki Oy:n kokonaan omistama tytäryhtiö. Vuonna 1991 SKF hankki Ovako Steelin kokonaan omistukseensa, ja Imatran toiminta jatkui Imatra Steelin nimellä.
Ovako perustettiin toukokuussa 2005 sulauttamalla yhteen Fundia, Ovako Steel ja Imatra Steel. Yhtiö oli Rautaruukin, SKF:n ja Wärtsilän yhteisomistuksessa ja yhdisti niiden pitkien terästuotteiden liiketoiminnat. Ovako myytiin seuraavana vuonna Pampus Industrie Beteiligungen GmbH & Co:lle ja hollantilaiselle sijoittajaryhmälle, johon kuuluivat Hombergh Holdings BV:n osakkaat ja WP de Pundert Ventures BV. Pampus Stahlbeteiligungs hankki Ovakon vuonna 2007 kokonaan omistukseensa. Pampus Stahlbeteiligungs on Werner Pampuksen ja hänen sukunsa perheyritys.
Syyskuussa 2010 Ovakon osti sijoitusyhtiö Triton.
Kesäkuussa 2018 sekä teknologisesti että tuotantokapasiteetin perusteella yksi maailman terästeollisuuden markkinajohtajista, Nippon Steel Corporation osti Ovakon kesäkuussa 2018.
Maaliskuussa 2019 Sanyo Special Steel, maailman markkina- ja teknolgoiajohtaja korkealaatuisissa erikoisteräksissä ja Nippon Steelin tytäryhtiö, osti Ovakon.
